L´Europe ou rien?

Acte III, l´Europe ou rien?

Oui, c´est bien l´Europe qui est en danger et les faiblesses qui sont les siennes sont attaquées sans répit.

Nous avions entendu il y a un peu moins d´un an des discours sur les risques des PIGS et même des PIIGS. Personne n´osait trop vraiment y croire, tellement l´affaire paraissait grosse… Une telle caricature ne pouvait pas avoir une base cartésienne. ..

Et pourtant il y a 6 mois fin avril, la Grèce était obligée de demander le soutien des autres pays européens faute de pouvoir se financer à des taux d´intérêts décents.

Les marchés avaient alors compris l´absence de pouvoir de la banque européenne comparée aux autres banques fédérales anglo-saxonnes en matière de rachat de dettes souveraines.

Solidarité européenne jouant, la Grèce est sauvée de la faillite. L´Union Européenne se dote alors d´une boîte à outils en cas de crise dont le plus emblématique élément est le fonds de soutien aux autres pays de la zone Euro de 750 Milliards de €.

Le système est sauvé se dit-on, l´Euro rebondit violemment et les allemands se disent que peut-être ils ne paieront pas les excès des pays du « Club-Med », suivant une expression que des politiciens ont tenu.

Las, l´onomatopée cochonne semble néanmoins résister et ne fait plus rire personne. L´Irlande, en deux fois moins de temps que n´a duré la crise grecque, tombe elle aussi à son tour. Ce pays de 4 Millions d´habitants obtient 90 Milliards d´Euros, presque autant que la Grèce (110 Milliards) pour ses 11 Millions d´habitants. Cela représente 20 000 Euros par actif ou encore plus de 30 000 Euros par foyer.

Les conjectures les pires sont exprimées par les plus ardents protecteurs de notre monnaie :

Le ministre allemand des Finances, Wolfgang Schaüble, s'est quant à lui montré plus direct, estimant que l'existence même de la monnaie unique était en péril avec la crise de la dette dans la zone euro. Noircissant le tableau, il a par ailleurs averti que si les Etats membres de l'UE étaient « incapables de la défendre ensemble sur la longue durée, les conséquences économiques et sociales seront incalculables ».

http://www.leblogfinance.com/2010/11/irlandeeuro-merkel-juge-la-situation-preoccupante.html

Ce tableau catastrophique confirme toutes les anticipations en cours, le Portugal n´a guère de chance d´échapper également à la curée en cours. Alors la question est jusqu´où ? Quel sera le pays suivant, quel sera celui qui résistera ?

D´ores et déjà, le prix de la dette portugaise flambe à plus de 400 points de base comparé à l´Allemagne.

Et l´Espagne suit avec un différentiel de désormais plus de 220 points de base.

Alors jusqu´où la contagion ?

Seul un redressement rapide de l´économie de ces pays pourrait les sauver. La hausse PIB espagnol est hélas nulle % pour le 3ème trimestre 2010 tandis que le Portugal croît de +0,4%.

Handelsblatt titrait le 15 novembre 2010 un article « Der Spanische Patient ». Le titre est déjà tout un programme…

Jean Claude Juncker, l´influent Premier Ministre Luxembourgeois, vient de proclamer que le Portugal « n´avait pas un besoin immédiat …». C´est en soi un déjà dire que le pays sera le prochain sur la liste des Etats soutenus….

Alors que faire pour endiguer la vague de méfiance ?

La rigueur est aujourd´hui clairement la solution pour tous les pays européens et contrairement aux choix dépensiers américains qui se poursuivent, ils semblent que sous la pression des marchés l´ensemble des dirigeants soient en train de l´imposer à leurs citoyens.

N´est-ce pas un paradoxe de voir nos dirigeants tempêter contrer les spéculateurs et finalement se voir dicter des positions de sagesse et de rigueur budgétaire par ces soi-disants papes de l´avidité financière ?

N´est-ce pas là également la voie de survie de l´Europe, le courage de la rigueur dictée par les marchés ? Chemin en son temps déjà suivi par la France et organisé par Jean Claude Trichet en tant que Gouverneur de la Banque de France ...

L´histoire ne se répète jamais mais nos dirigeants ont pour la première fois la chance de prendre des décisions courageuses –repoussées depuis plusieurs décennies- pour l´avenir de leur pays respectifs et cela grâce encore une fois à l´Union Européenne.

Reste le plus dur, refermer aussi vite que possible la boite ouverte des accords de Lisbonne tout en évitant entre temps d´avoir à sauver plus de deux pays. Des dégâts, il y en aura mais cela pourrait bien être in fine la revanche d´un Euro apparemment faible redevenu fort...

Benoît

Portefeuille signal CAC - prise d'une position vendeuse

Prise d'une position vendeuse sur indice CAC au cours de clôture du jour (22 novembre) 3818.89 points.

Stop loss fixé à 4 %, soit 3972 pts.

Depuis une dizaine de jours, la plupart des indicateurs de sentiment donnent des signaux "short" (put/call ratio, nova ursa, bull bear spread, etc...) mais l'un d'entre eux, le "smart money"représentant la position des institutionnels restait toujours à un niveau très bas et n'incitait pas à engager une position à la baisse avec suffisamment de sécurité. On sait en effet que sans cette catégorie des "gros", le mouvement manque en principe de carburant et n'a pas beaucoup d'amplitude.

Or cet indicateur de "smart money" vient de se réveiller et accuse une hausse fulgurante en quelques jours seulement en atteignant même ce jour un pic de plus d'un an.

Cet indicateur illustre le nbre de positions puts par rapport aux positions calls prises par les institutionnels. Il semblerait donc que les institutionnels se ruent sur les puts depuis 4-5 jours afin de couvrir leurs portefeuilles, signe que la confiance en la hausse n'est plus d'actualité pour cette catégorie d'acteurs.

A suivre donc avec attention l'evolution des marchés actions ces prochains jours.



Put/Call OEX - Cliquer pour agrandir

 

Lionel

C´est quoi le Quantitative Easing?

Je vous invite tous à venir voir ce blog qui présente une excellente synthèse sur le Quantitive Easing.

Le Quantitative Easing expliqué aux nuls (et aux autres)

La Fed vient de mettre en place un second plan d’achat de titres de dette, alimentant un peu plus le débat sur l’utilité de cette politique « non conventionnelle » plus communément dénommée « Quantitative Easing ». Les experts s’interrogent et les non-experts sont un peu perdus...

Cette vidéo étonnante, aux ambitions très pédagogiques, parvient assez bien à recenser les limites et contradictions de cette politique. Attention, la vidéo est longue (6mn48) et en anglais, mais elle vaut la peine d’être regardée.

La boite de pandore est ouverte !

Acte II, la domination américaine en jeu.

Le cinéma américain était donc d´actualité à Deauville, et la fiction rejoignant souvent la réalité, les Etats-Unis nous rappellent leur domination à tous les niveaux…

Le Leadership financier et économique US est entier depuis la fin de convertibilité du dollar en or décidé en mars 1971 unilatéralement par les Etats-Unis.

« The dollar is our money but your problem » aurait dit John Snow ancien Secrétaire d´Etat au trésor américain. C´est le symbole même de la toute puissance américaine.

En clair, nous exportons nos problèmes, à vous de les résoudre.

Cette libéralisation a pour première conséquence d´engendrer une hausse vertigineuse de la masse monétaire du dollar dans le monde. Les bulles boursières se sont succédées aux bulles de crédit puis aux bulles immobilières. Et à chaque crise, la même réponse, toujours plus de masse monétaire.

Cliquer pour agrandir

http://www.sacra-moneta.com/Crise-financiere/L-Amerique-vers-l-hyperinflation.html

Ben Bernanke avait dit avant d´être Président de la Fed en substance que si une crise financière arrivait il n’hésiterait pas au besoin à jeter l´argent par hélicoptère pour sauver le système.

C´est la stratégie choisie par Ben Bernanke la semaine passée en annonçant racheter 600 Milliards d´obligations du trésor porté par le bilan de Federal Reserve. Plutôt que d´attendre que les étrangers achetent ou non de la dette américaine, il préfère lui-même l´acheter et augmenter ainsi la masse monétaire. La valeur du bilan de la banque centrale avait déjà augmentée de près de 2 000 Milliards de $ en deux ans, il en rajoute encore 600 M$ mais sans contrepartie cette fois-ci à l´actif autre que la confiance. On se demande comment cela est-ce possible ?



Cliquer pour agrandir



http://auxinfosdunain.blogspot.com/2010/10/bilan-de-la-fed.html

A trop de dette, un seul remède, encore un peu plus de dette.

C´est d´ailleurs Jean Claude Juncker qui a tenu ces propos la semaine passée « la décision de la Fed de combattre la dette par la dette est une erreur ». Jusqu´où peut aller cette fuite en avant ?

Un retour rapide sur l´histoire nous apprend que tous les pays ayant tenté cette politique expansionniste monétaire ont raté leur pari.

Le jour où les porteurs d´obligations n´ont plus confiance, ils fuiront. C´est ce qui est arrivé aux porteurs d´assignats en France en 1788 et permit de réunir les conditions de la révolution française. Mais c´est également ce qui est arrivé dans l´Empire Romain quand les finances de l´Empire n´ont plus suffi pour payer les mercenaires défendant l´empire Romain.

Cette inflation monétaire ne peut donc qu´entraîner à terme une inflation des actifs puis une inflation des biens et services et enfin une dévaluation de la monnaie.

Le livre d´Emmanuel Todd « Après l´empire » indique comment les Etats-Unis luttent contre leur marginalisation au sein du monde. D´abord militaire, leur lutte est également économique. Les échecs militaires et économiques de ces deux dernières années mettent en difficulté l´hégémonie des Etats-Unis. La résistance chinoise à Seoul au sommet du G20 sur les questions monétaires montre bien la puissance des enjeux de pouvoir en négociation.

Et n´oublions pas que la puissance monétaire n´est jamais loin de la puissance militaire...

Tiens, depuis 2009 il y a désormais plus de bateaux de guerre chinois que de bateaux américains sur les mers du globe !

Cette évolution sera peut-être longue mais inéluctable.

Mais dans un premier temps, la vedette américaine pourrait bien être volée par son voisin européen qui lui aussi aime bien les tragédies.

Benoît

Attention zone de turbulences en vue!

Trois évènements majeurs sont en train de perturber la zone Euro et pourraient occasionner des dégâts encore plus sévères que la précédente crise de début mai.

Tout d´abord acte I, politique bien sûr.

La danse de séduction de la cigale française représentée par notre ami Nicolas Sarkozy a pleinement réussi. Il faut dire que Monsieur Sarkozy avait bien choisi son lieu pour mener son numéro de charme: Deauville (18/10/2010), ses plages sans fin et son non moins fameux festival du cinéma américain. Le story board consiste dans la renégociation du traité de Lisbonne. L´accord envisagé a en tout cas toutes les caractéristiques pour tenir en haleine la zone euro pour les prochaines années.

En échange de la fin des sanctions automatiques pour les pays laxistes, souhait de Nicolas Sarkozy, ce dernier accepte une renégociation de l ´accord de Lisbonne permettant une possible suppression des droits de vote des pays non respectueux. Les sanctions pourraient même être financièrement renforcées et une participation du privé au soutien de la restructuration de la dette des pays trop endettée serait envisagée suivant le souhait de Madame Merkel.

Outre l´impression pour les autres pays européens d´avoir été exclu de de cette discussion, c´est ni plus ni moins une remise en cause des fragiles équilibres précédemment trouvés.

En atteste ainsi les extraits internationaux repris par le journal Le Monde le 29.10.2010 :

El Mundo : La coutume des sommets des chefs d'Etat et de gouvernement de l'Union européenne, en particulier dans l'Union à 27, c'est que quand il n'y a pas de crise, on en invente une".

Financial Times, "ce dernier imbroglio entre la France et l'Allemagne représente un pari risqué".

Les Néerlandais et les Scandinaves sont ainsi en colère contre la "magouille franco-allemande", note le Guardian, de même que José Manuel Barroso. "Je n'aime pas ce que je vois. C'est très dangereux", avait de son côté confié Viviane Reding au quotidien. "Ce devrait être une discussion à 27 et non le diktat de deux membres." La commissaire européenne a par ailleurs qualifié la révision du traité d'inutile (L'Essentiel) : "Ce serait irresponsable, je le répète, d'ouvrir la boîte de Pandore", a-t-elle martelé, rappelant "qu'il avait fallu dix ans pour arriver au traité" de Lisbonne. Elle a été soutenue par le premier ministre luxembourgeois, Jean-Claude Juncker, le ministre des affaires étrangères du Grand Duché, Jean Asselborn, et d'autres pays de l'UE, comme la République tchèque. Jean Asselborn a ainsi qualifié la proposition franco-allemande de "poison pour l'Europe" dans les colonnes du quotidien économique Handelsblatt.

Finalement, Angela Merkel si elle n´obtint pas l´accord des 27 pour supprimer les droits de vote des membres non respectueux - l´Irlande et la Grèce en premier- parvint à conserver un consensus sur une base de révision minimale du traité. A noter au passage la fin d´une exception en Europe, la croissance des budgets de l´Union Européenne qui, à la demande des anglais, ne pourra plus augmenter comme précédemment.

Bref, terrible aveu de faiblessse européen que ce vaudeville entamé sur les terres du cinéma américain ! Jean Claude Trichet a d´ailleurs également mis en garde les dirigeants européens sur ce jeu pour le moins risqué. D´autant plus que désormais cet accord doit être retranscris dans le cadre d´un amendement officiel du traité dont on sait combien il fut difficile de le faire voter en particulier sur les terres du pays au trèfle à quatre feuilles….

Benoît

Bob Janjuah: "Une bulle sur les actifs de manière générale s'est mise en place"

"Bob the bear", stratégiste chez Nomura pense que le QE 2 qui devrait être mis en place par la Fed va décevoir, il pense que les marchés émergents sont surévalués, voit un S&P sous 1000 points d'ici 6 mois et un taux 10 ans à un niveau encore plus bas qu'aujourd'hui.




A l'inverse, Barton Biggs gérant de HF, voit un rally de 10 % sur les actions après l'annonce du QE2 la semaine prochaine.



Lionel

File trading - Octobre 2010

Salut les clubbers, j'ouvre rapidement une file trading pour éventuellement partager nos avis sur la situation actuelle du marché.
Encore une semaine de hausse sur les marchés actions, le DAX a cassé sa résistance et paraît désormais engagé dans un scénario haussier. Cf vue hebdomadaire du graphique ci-dessous.


Dax en vue hebdomadaire (Cliquer sur l'image)


Le pourcentage d'actions du S&P 500 au dessus de sa moyenne mobile 50 jours atteint 90%, la marge à la hausse paraît désormais limitée.
 

Pourcentage d'actions du SP500 au dessus de la MM 50

 

L'indice bancaire US montre de forts signes de faiblesse alors que les indices dans leur ensemble continuent leur envolée. C'est la même chose en Europe.



Indice bancaire (S&P Bank Index)

La question est peut on continuer ce rally avec des actions bancaires qui ne progressent plus et entament même un début de baisse?

Lionel

Tracker Silver: les COTs - Partie 2

Après avoir vu quelques définitions, essayons de voir les différentes façons d’utiliser les COTs afin de déterminer une tendance future du cours, cela est valable pour la plupart des actifs se traitant sur les marchés à terme (matières premières, devises, indices, obligations…) :

1/ Le positionnement extrême des opérateurs: Si tous les opérateurs sont déjà dans la même direction (long ou short), on a là une forte indication que le prix pourrait se retourner car il n’y a tout simplement plus de possibilité d’acheter pour les acheteurs ou de vendre pour les vendeurs (puisque il n’y a plus de contreparties suffisantes…).

2/ Les changements à la hausse ou à la baisse de l’Open Interest (OI).

3/ Les changements de positions: Cette technique vise plus particulièrement les large spéculateurs et nous indique que lorsque ce groupe d’opérateurs modifie ses positions et passe de long à short ou l’inverse, il doit exister de bonnes raisons …

La lecture la plus couramment utilisée dans l’utilisation des COTs consiste à dire qu’une hausse de l’Open Interest (OI) associée à un prix en hausse constitue un «bull market» (marché haussier).

A l’inverse, si les prix montent mais que dans le même temps l’OI baisse, nous sommes vraisemblablement en fin de marché haussier et un retournement risque de se produire.

Ainsi, sur la plupart des marchés futures de matières premières la baisse des prix n'est pas annoncée par un top de l'OI mais par une montée des cours associée à une baisse de l'OI.

Cependant pour l’Or et l’Argent, la lecture des COTs est quelque peu différente puisque chaque sommet du spot gold / silver est généralement accompagné d'un top de l'OI.

L’or et l’argent sont des marchés particuliers dans la mesure où les «perdants» au lieu de déboucler leurs positions vont au contraire renforcer leurs positions en augmentant les positions baissières en contrats à terme.

Pourquoi cela?

«Follow the commercials» dit la maxime, en effet les commerciaux qui sont en apparence les perdants (car en position vendeuse alors que le cours monte) sont aussi ceux qui font le marché comme vu dans le précédent post. Ils sont donc bien placés pour savoir ce qu’il adviendra de la tendance future du métal.

La stratégie consiste donc ici à essayer de détecter un top de marché quand l’OI atteint un point haut et quand la position nette vendeuse des commerciaux (niveau de couverture) atteint également un niveau très élevé.

A l’inverse, on tentera de trouver un point bas de marché quand l’OI sera bas et que la position nette short des commerciaux sera basse. Contrairement aux autres actifs traités sur les marchés à terme on accordera moins d’importance aux large spéculateurs et on  privilégiera l’étude de l’OI et la position des commerciaux.

Après la théorie, voyons maintenant la situation des COTs à ce jour sur l’argent. Le graphique ci-dessous représente une vue agrégée des publications hebdomadaires des COTs sur 1 an.
Vous pourrez trouver les graphiques de tous les actifs ainsi que leur historique sur le site cotpricecharts.



COT Silver au 28 septembre 2010 (Cliquer sur l'image)

 
L'Open Interest est représenté par la courbe verte, le niveau actuel de l’OI (cercle rouge en haut du graph) est le plus élevé depuis 1 an et et se trouve sur les niveaux records atteints ces dernières années lors des sommets sur l’argent.

De même, la position nette vendeuse des commerciaux (entouré en violet en bas à droite du graph) est aussi très importante, ces 2 éléments plaident en faveur d’un retournement prochain de l’argent.

On remarquera que le 16 mars 2010, date d'arrêté des COTs la plus proche de notre achat de tracker silver bear, aucun élément ne permettait d’envisager une baisse du métal puisque l’OI était quasiment au plus bas et que le niveau de couverture en positions vendeuses des commerciaux était aussi assez bas (cercles rouge et violet au milieu du graph).

Un autre élément en faveur d'un sommet proche de l'argent est le sentiment de marché. Le graphique ci-dessous montre que l'opinion positive au sujet de l'argent est de 76.5%, soit le niveau le plus élevé de ces 2 dernières années.

Silver public opinion au 28 septembre (Cliquer sur l'image)

 

En conclusion, on peut penser qu'un retournement à la baisse du prix de l'argent devrait avoir lieu dans les semaines qui viennent. Il ne pourra cependant y avoir de baisse tant que le dollar sera faible puisque celui-ci fait mécaniquement monter les actifs libellés dans cette devise. La zone de 1.40 pour l'€/$ très proche constitue un palier qui ne devrait pas être franchi, on aurait alors à ce moment là le commencement d'une baisse sur l'argent et sur d'autres classes d'actifs côtées en dollar.

Remarque: Une étude de la Réserve Fédérale réalisé à titre d'exemple sur le marché à terme de l'USD/CHF a montré que l'utilisation de l'Open Interest permet de déterminer correctement la direction du sous jacent dans 73% des cas.

Enfin comme nous avons actuellement un tracker short café dans notre portefeuille, je vous ai mis les COTs du café que vous pouvez télécharger via le lien ci-joint.
COTs Café

Lionel

Tracker Silver double short: état des lieux par les COTs - Partie 1

La performance pour le moins médiocre (- 45% à ce jour) de notre tracker argent double short m'interpelle et me fait m'interroger sur l'évolution à venir du cours des métaux précieux, or et argent.

Pour rappel le tracker a été acheté le 12 mars 2010 et réplique la performance inverse de l'argent avec un effet de levier 2.

Avant de voir l'évolution du cours de l'argent ces derniers mois, je fais mon mea culpa car rien ne justifiait l'achat de ce type de produit au regard des éléments dont on disposait à ce moment là. Pour le comprendre je vous propose au travers de 2 posts de voir la constitution des COTS (Commitment of Traders) qui sont les statistiques sur les positions de contrats futures et options publiées chaque semaine aux US par la CFTC.

Commençons d'abord par un rapide aperçu de l'évolution du cours de l'argent ces derniers mois.

Deux facteurs ont joué sur le cours de notre tracker depuis son achat: le cours de l'argent bien entendu mais aussi et de manière importante le cours de la parité eur/usd. Bien qu'ayant été acheté à un très mauvais moment, notre tracker est resté en plus value jusqu'à début juin 2010 (sans toutefois atteindre  notre limite de +20%) grâce à l'effet de change uniquement puisque l'eur/usd est descendu jusqu'à un cours de 1.19 le 7 juin dernier.

Malheureusement, la parité repartant à la hausse en juin, la performance s'est effritée et à partir du 23 août le démarrage à la hausse du silver nous entraine vers les abîmes que nous connaissons en ce moment.


Silver chart (cliquer sur l'image)



Essayons de comprendre les données fournies par les COT sur l'or et l'argent et de voir les enseignements que l'on aurait pu en tirer.

Mais avant de voir plus en détail l'interprétation que l'on peut faire des COT, quelques définitions sur les différents termes que l'on trouvera dans ces compte rendus.

Le tableau ci-dessous est tiré du site de la CFTC (Commodity Trading Futures Commission) qui publie chaque vendredi les statistiques sur les positions contrats futures et options arrêtées au mardi précédent.

Exemple: COT Gold du 14 septembre 2010 (Cliquer sur l'image)

Quatre types d'information à retenir dans ces statistiques que j'ai illustré en couleur:

L'Open Interest (en vert): il s'agit du nombre de contrats ouverts qu'il ne faut pas confondre avec le volume.

L’open interest baisse quand 2 opérateurs dénouent un contrat. Il augmente si 2 opérateurs créent un nouveau contrat. 

Les Commercials ou commerciaux (en rose):  Ce sont les producteurs d'or et d'argent (compagnies minières) et les bullion banks qui revendent l'or pour le compte des banques centrales. Historiquement ces acteurs sont des hedgers, c'est à dire qu'ils sont toujours en position nette short (vendeuse) sur le marché puisque leur activité consiste à se couvrir par le biais des futures contre un mouvement brusque du sous jacent.

L'autre catégorie de commerciaux concerne les utilisateurs de la matière (orfèvres, fondeurs, raffinerie, joailliers). Ceux là sont longs (acheteurs).

Les large speculators ou grands spéculateurs (en violet): Ce sont des acteurs non "hedgers"qui ont des tailles sur le marché sufisamment importantes pour être considéré comme tel par la CFTC. Cette catégorie n'agit pas pour se couvrir. On retrouve par exemple dans cette catégorie de larges fonds investissant sur ce secteur par le biais des signaux techniques.

Les Small Speculators ou petits spéculateurs: Ce sont tous les autres investisseurs une fois retiré les commercials et large speculators.

Nous verrons dans le prochain post comment utiliser ces informations afin d'essayer de déterminer  la tendance à venir du sous jacent (or, argent).

Lionel

Ce que nous disent les marchés étrangers

Certains marchés étrangers nous indiquent actuellement le sort que pourrait subir notre indice CAC dans les jours ou semaines à venir.
Les indices des pays les plus fragiles de la zone euro tels que le la Grèce ou le Portugal ont été ces derniers mois précurseurs en terme de tendance concernant les autres indices.


Indice Grec (Cliquer sur l'image)


Cette fois ci, le mouvement baissier est entamé depuis le 6 septembre sur l'indice grec. En superposant le CAC, on remarque bien le retard qu'a eu l'indice français avant chaque grand départ baissier.



Ratio SSE/S&P (cliquer sur l'image)

 Le marché chinois et son indice le plus représentatif le SSE (Shanghai Stock Exchange) sous-performe largement les indices occidentaux puisque on note bien la tendance baissière très marquée du ratio SSE/S&P en place depuis août 2009. Cet indicateur est à mon sens intéressant car partant du postulat que les marchés émergents sont en forte croissance et qu'ils sont indispensables à la bonne tenue des marchés occidentaux, il va indiquer la force des émergents par rapport à nos marchés.

Ainsi, ce ratio montre avec plusieurs mois d'avance la tendance qui se dessinera . On voit bien que le marché chinois avait anticipé une reprise dès octobre 2008 alors que les US et européens allaient encore sombrer pendant 6 mois.

Pour finir, un mot sur le Nova/Ursa qui est à un niveau record d'optimisme...


Nova-Ursa (Cliquer sur l'image)



Lionel

Attention au réveil de fête!

Berlin prévoit un coup de frein à la croissance

Par Patrick Saint-Paul
http://www.lefigaro.fr/

20/09/2010

Les exportations vers les États-Unis sont en berne. Les commandes à l'industrie ralentissent.

Les Allemands se sont offert un été de rêves. Après les exploits de la Mannschaft au mondial, ils se sont enthousiasmés pour le «miracle économique» allemand, leur pays étant sorti de la crise à un rythme record. Cependant, la reprise de l'économie allemande devrait ralentir sensiblement d'ici à la fin de l'année, pénalisée entre autre par la détérioration de la situation de plusieurs de ses grands partenaires commerciaux, a déclaré lundi le ministère des Finances dans son rapport mensuel.

«La reprise va probablement se poursuivre jusqu'à la fin de l'année mais à un rythme nettement inférieur, souligne-t-il. L'économie allemande a débuté le troisième trimestre sur une note prudente.» Si les exportations vers la Chine, sont restées stables, celles à destination des États-Unis subissent un coup de froid depuis plusieurs semaines. Les économistes continuent cependant de tabler sur une croissance proche de 3% en 2010 et de 2% en 2011.

Demande intérieure

Après avoir subi l'an dernier une récession de 4,7%, la plus violente depuis la Seconde Guerre mondiale, la première économie d'Europe a vivement rebondi, affichant au deuxième trimestre une croissance de 2,2%, sa meilleure performance depuis la réunification de 1990.

Cependant plusieurs indicateurs montrent que la croissance pourrait déjà avoir passé son point haut. Bien que les carnets de commandes soient encore remplis pour plusieurs mois, les commandes à l'industrie ont par exemple subi en juillet leur baisse la plus marquée depuis plus d'un an et l'indice ZEW de confiance des investisseurs a reculé en septembre au plus bas depuis février 2009.

Pour compenser ce ralentissement du commerce extérieur, le ministère des Finances mise sur une augmentation de la demande intérieure. Le chômage est en baisse. Les constructeurs automobiles se plaignent même d'une pénurie de main-d'œuvre.

Les consommateurs allemands, généralement plus enclins à épargner qu'à dépenser, ont déjà contribué positivement à la forte croissance du deuxième trimestre. Les recettes fiscales ont augmenté de 3,6% en août par rapport au même mois de l'an dernier, à environ 35,1 milliards d'euros.

Publié par Benoît

Mutual Fund Cash à un niveau historiquement bas: 3,4%

Le niveau de cash des mutual funds vient d'être publié et le moins que l'on puisse dire est que  son niveau ne laisse pas augurer d'un avenir haussier tout au moins sur un horizon à 6 mois et au delà.

Ci-dessous quelques éléments pour mieux comprendre cet indicateur provenant du site Market Gauge.

Description

Since the early 1980's mutual funds have become an increasingly influential component of the investment arena. Professional money managers' level of confidence in the market may be measured by their percentage of assets held as cash. Cash equivalent assets also represents potential buying power. Major market bottoms are often formed when cash levels are high and confidence is low. Conversely, low cash levels can be a warning of diminishing buying power at market highs.

Calculation & Significant Levels

Mutual Fund Cash Level: The average mutual fund's level of cash and cash equivalent investments as a percentage of assets. It is recorded monthly.

Formula:  (value of mutual fund cash and cash equivalents)
          ------------------------------------------------
                  (total value of mutual fund assets)

Gauge Elements: Magnitude
Updated: Monthly



Mutual Fund Cash percentage (Cliquer sur l'image)

 Strategy

Mutual fund cash levels below 8% have been a warning that professional buying power is low. Historically, such periods have experienced lackluster performance. 1995 was an exception to this rule due to record cash flows into mutual funds which have increased fund managers' buying power during this period of low cash levels.Conversely, cash levels of 10% or greater suggest that significant buying power exists which may support higher stock prices.



Lionel

Est-ce le moment d'acheter ?

C'est en tout cas ce que croit le Journal des Finances cette semaine qui titre en couverture "C'est le moment d'acheter".
Il semblerait que la fièvre acheteuse s'empare également des journaux...

Si l'on en croit le vieil adage boursier "acheter au son du canon, vendre au son du violon", il est donc temps de vendre ou de prendre des positions baissières. C'est au choix.

Le plaisir de l'imminence

Le plaisir de l'imminence


Hier, lundi 13 septembre 2010, fût un jour de fête pour les marchés et le Bâle n'y est pas pour rien. Tous les détails sont dans la presse: les accords dits de Bâle 3 concoctés par un comité de sages sont largement favorables aux banques.

Cette nouvelle s'est cumulée à l'excellente tenue de la consommation asiatique et à l'intervention de Warren Buffet assurant que les USA ne connaîtront pas une nouvelle récession de sitôt.

Cet afflux de bonnes nouvelles est-il fabriqué artificiellement et au bon moment pour inciter les investisseurs à injecter leurs milliards sur le marché action ? Nous n'en savons rien.... il n'en reste pas moins que la fameuse main invisible des marchés a fini par faire son travail et a rendu un peu d'optimisme aux investisseurs.

Résultats : les indices mondiaux retrouvent la couleur verte depuis début septembre et la plupart des indicateurs montrent des signes de retournement haussier.

Et nous voici arrivés à un moment crucial, là, aujourd'hui ou demain : c'est l'imminence du passage ou pas de résistances techniques à moyen terme. Il s'agit par exemple des 3830 points pour le CAC40 et surtout des 1130 points du Standard&Poors 500. On est à 1.5% du premier et à 0.5% seulement du second !!

Passer ces barrières sera le signe définitif du retournement des marchés vers une orientation à la hausse. Va -t-on y arriver aujourd'hui ou échouer une énième fois : nous aurons la réponse cette après-midi avec la publication de nouveaux indicateurs américains.


Alors que faire aujourd'hui en bourse ? Le plus probable est que les marchés digèrent les quatre dernières hausses consécutives et que le CAC40 consolide un peu à l'ouverture sur les 3750 points. Nous sortons également d'une dizaine de journées assez euphorisantes et nous pensons que les investisseurs seront tentés de prendre leur bénéfices sur les niveaux actuels.

Il faut donc agir de manière différenciée selon votre profil : les plus court termistes peuvent continuer d'alléger leur positions courtes. Les investisseurs long terme doivent placer des "ordres stops suiveurs" de protection à 10% environ en dessous des cours du moment et continuer de rentrer sur les grandes capitalisations massacrées du CAC40 (ex : Lafarge). Les plus spéculateurs prendront encore des warrant call à échéance longue (décembre 2011) sur les grandes capitalisations (Sanofi par exemple).

Frédéric Dupont - Associé Gérant de winstone.fr

Publié par Benoît

Rebond max de marché baissier?

Attention...si on est bien dans l'hypothèse de marché baissier retenue dans ce post, alors ça ne devrait plus beaucoup monter. Le pourcentage d'actions du S&P500 au dessus de sa MM50 jours vient d'atteindre 80%, zone qui n'est normalement pas dépassée au cours d'un rebond en marché baissier...



Pourcentage d'actions du S&P500 au dessus de sa MM50 jours



Les insiders vendent leurs actions

D'après un article de Bloomberg de ce jour, les corporate insiders dont je vous avais parlé dans ce post ont réalisé sur la semaine écoulée des achats de leurs propres actions dans 4 sociétés seulement pour un montant de 500.000 $ alors qu'ils ont vendu leurs titres dans 72 compagnies pour un montant de 332 millions $, soit un ratio de 1 pour 650.

On ne peut pas dire que l'optimisme règne chez les dirigeants US!

Ci-dessous l'article de Bloomberg

Following is a list of companies in the Standard & Poor's 500 Index with shares bought and sold during the week ending Sept. 10.

The figures are compiled from Securities and Exchange Commission filings by Washington Service.

TOTAL PURCHASES BY INSIDERS
         
                                            Amount        # of       Avg.$   
Tkr.     Company Name                    Bought($)      Shares      /Share
=============================================================================
DPS      Dr Pepper Snapple Group Inc       265,004       7,600       34.87
ZION     Zions Bancorporation              138,995       7,100       19.58
FTR      Frontier Communications Cor        99,967      13,000        7.69
TWC      Time Warner Cable Inc               5,431         100       54.31

TOTAL SALES BY INSIDERS
         
                                            Amount        # of       Avg.$   
Tkr.     Company Name                      Sold($)      Shares      /Share
=============================================================================
LTD      Ltd Brands Inc                114,165,000   4,500,000       25.37
GOOG     Google Inc                     39,105,691      84,053      465.25
CTSH     Cognizant Technology Soluti    34,032,786     544,740       62.48
NTAP     NetApp Inc                     10,426,737     229,173       45.50
CRM      Salesforce.com Inc              7,128,822      59,836      119.14
AMT      American Tower Corp             6,513,210     131,580       49.50
URBN     Urban Outfitters Inc            6,349,366     191,300       33.19
INTU     Intuit Inc                      6,180,300     140,000       44.15
FISV     Fiserv Inc                      6,032,582     115,080       52.42
EL       Estee Lauder Cos Inc/The        5,997,855     102,000       58.80
FTI      FMC Technologies Inc            5,341,102      81,317       65.68
HNZ      HJ Heinz Co                     5,025,695     107,957       46.55
FAST     Fastenal Co                     4,878,870     100,000       48.79
AVB      AvalonBay Communities Inc       4,799,881      43,936      109.25
AFL      Aflac Inc                       4,797,330      94,594       50.71
CMI      Cummins Inc                     4,150,000      50,000       83.00
ROST     Ross Stores Inc                 4,110,618      79,000       52.03
EBAY     eBay Inc                        3,860,248     160,068       24.12
ALTR     Altera Corp                     3,804,530     140,000       27.18
PPG      PPG Industries Inc              3,785,288      55,000       68.82
MAR      Marriott International Inc/     3,776,630     108,500       34.81
DISCA    Discovery Communications In     3,022,889      77,213       39.15
NBL      Noble Energy Inc                2,778,750      37,500       74.10
APH      Amphenol Corp                   2,555,672      56,000       45.64
EMC      EMC Corp/Massachusetts          2,456,964     122,608       20.04
HAL      Halliburton Co                  2,302,190      76,663       30.03
BMC      BMC Software Inc                2,244,264      58,485       38.37
EQR      Equity Residential              2,183,707      44,860       48.68
HRS      Harris Corp                     2,150,500      50,000       43.01
MCK      McKesson Corp                   1,699,386      28,323       60.00
MSFT     Microsoft Corp                  1,687,282      69,990       24.11
NEE      NextEra Energy Inc              1,633,245      30,000       54.44
VNO      Vornado Realty Trust            1,472,053      17,000       86.59
JNJ      Johnson & Johnson               1,442,980      24,100       59.87
GWW      WW Grainger Inc                 1,387,561      12,500      111.00
SPG      Simon Property Group Inc        1,258,340      13,235       95.08
EXPD     Expeditors International of     1,135,711      26,477       42.89
HOT      Starwood Hotels & Resorts W     1,098,850      21,977       50.00
AMZN     Amazon.com Inc                  1,032,881       7,489      137.92
TEG      Integrys Energy Group Inc       1,032,580      20,753       49.76
EMR      Emerson Electric Co             1,000,000      20,000       50.00
DELL     Dell Inc                          993,779      79,666       12.47
IVZ      Invesco Ltd                       897,015      45,980       19.51
PXD      Pioneer Natural Resources C       861,259      14,044       61.33
DPS      Dr Pepper Snapple Group Inc       703,437      18,520       37.98
ROP      Roper Industries Inc              685,113      11,000       62.28
GLW      Corning Inc                       653,707      38,833       16.83
SE       Spectra Energy Corp               642,561      30,000       21.42
CLX      Clorox Co                         616,579       9,350       65.94
JWN      Nordstrom Inc                     588,969      17,766       33.15
VAR      Varian Medical Systems Inc        560,156      10,000       56.02
BSX      Boston Scientific Corp            522,955     100,000        5.23
CTXS     Citrix Systems Inc                497,000       8,000       62.12
AMAT     Applied Materials Inc             485,146      44,574       10.88
RDC      Rowan Cos Inc                     455,164      16,005       28.44
PCG      PG&E Corp                         370,176       7,712       48.00
MET      MetLife Inc                       322,598       7,966       40.50
XOM      Exxon Mobil Corp                  318,876       5,232       60.95
BK       Bank of New York Mellon Cor       318,753      12,500       25.50
ICE      IntercontinentalExchange In       314,670       3,000      104.89
JBL      Jabil Circuit Inc                 218,728      19,200       11.39
ADSK     Autodesk Inc                      211,680       7,056       30.00
FO       Fortune Brands Inc                187,393       3,936       47.61
LH       Laboratory Corp of America        140,906       1,896       74.32
CB       Chubb Corp                        140,475       2,500       56.19
GME      GameStop Corp                     137,214       7,366       18.63
CTL      CenturyLink Inc                   107,785       2,948       36.56
CL       Colgate-Palmolive Co               74,760       1,000       74.76
LOW      Lowe's Cos Inc                     71,998       3,236       22.25
DNR      Denbury Resources Inc              61,760       4,000       15.44
CNP      CenterPoint Energy Inc             60,983       4,000       15.25
AMGN     Amgen Inc                          41,888         800       52.36

To contact the reporter on this story: Wendy Soong in New York at at csoong@bloomberg.net

Lionel

Portefeuille "Signal CAC": Prise d'une position Vente

Salut les clubbers,
J'initie une position Vente sur le CAC au vu des derniers éléments.

Je ne sais pas vous, mais la forte hausse de la semaine dernière sur les marchés actions aurait plutôt tendance à me conforter dans un marché baissier durable, les hausses les plus brutales se retrouvent très souvent dans les marchés baissiers.

Le VIX comme son petit frère le VXV (volatilité à 3 mois) sont revenus depuis vendredi sur ce qui pourrait être un niveau support depuis le sommet des indices actions de mi-avril. On remarquera que ce niveau correspond à la zone de résistance que l'on avait durant la phase de hausse jusqu'en janvier 2010.

Mais surtout l'indice de volatilité a enfoncé sa bande de bollinger, cet indicateur se révélant assez pertinent pour rechercher les points de retournement.




Vxv UT daily



La bourse chinoise semble prête à entamer une descente après une période de consolidation à plat. Les indicateurs RSI et MACD montrent une divergence baissière avec l'indice.


Shangai Stock Exchange UT daily


Le Rydex Nova-Ursa présente un pic d'optimisme laissant envisager une baisse des actions à très court terme. Cependant, la moyenne mobile rouge aurait encore besoin de plusieurs jours avant d'être largement en territoire positif ce qui laisse penser que le mouvement important de baisse n'est peut être pas pour tout de suite...


Rydex Nova/Ursa

 Enfin les taux long terme des pays de la zone "PIGS" continuent régulièrement leur hausse. Les taux 10 ans irlandais, grecs et portugais viennent de retrouver leurs niveaux de début mai 2010 au plus fort de la crise des dettes souveraines de la zone euro.

Pour l'exemple, voici le graph du 10 ans irlandais:



Taux 10 ans Irlande


Conclusion:

Position vendeuse sur le CAC 40 au cours de clôture du lundi 06/09/10, soit 3684.73 points.

Comme évoqué dans le post il est possible que le mouvement important de la baisse ne soit pas pour tout de suite, on peut cependant espérer une baisse à très court terme. Pour cela, le stop loss sera serré (3%) et ajusté au niveau du PRU si début de baisse il y a afin de ne pas avoir de perte en cas de remontée plus durable de l'indice.

Lionel

Visites du blog depuis mai 2010

Cliquer sur l'image

Le présage d'Hindenburg

Le "présage d'Hindenburg" est apparu sur la Bourse américaine mi-août. S'il se reproduit dans les 36 jours, un krach a 25% de chances de se produire. Explications.

'Bonne chance". C'est par cette formule laconique qu'un analyste financier américain termine sa note adressée aux investisseurs. Selon lui en effet, un nouveau krach boursier est imminent. Cette fois-ci, la conjoncture - même faiblarde - n'y est pour rien. C'est l'analyse technique qui annonce une catastrophe.

Fin d'été sous haute tension

Plusieurs indices et notamment le plus célèbre d’entre eux le Dow Jones présentent actuellement une configuration graphique très connu dans les livres d’Analyse Technique, à savoir une épaule-tête-épaule.

La configuration a lieu sur une échelle de temps moyen terme puisqu’il s’agit de l’unité de temps (UT) hebdomadaire. Je vous propose donc de voir cette figure chartiste sur le Dow Jones et de regarder de plus près les autres classes d’actifs afin de déterminer la dynamique actuelle du marché et de vérifier les points de cohérence avec ce que l’on attend de cette figure en ETE.

DOW JONES UT hebdomadaire

On constate sur le graphique du Dow Jones la présence d’une 1ère épaule bien accompagné dans sa tendance haussière par une augmentation du volume. La construction de la tête s’est faite également avec une hausse du volume caractéristique d’un mouvement de marché puissant. Par contre la montée de la 2ème épaule se réalise dans une stagnation voire une baisse du volume  et s’ensuit la baisse du marché que nous vivons ces jours-ci. Pour la beauté de la figure, j’ai mis celle du Dow Jones car c’est sur cet indice qu’elle est le plus réussi, digne d’un manuel d’analyse technique. L’ETE faite sur la plupart des autres indices US et occidentaux montre une 2ème épaule un peu plus basse que la 1ère symbolisant vraiment le manque de force des marchés  le tout accompagné d’une baisse en volume.

Enfin on notera la nette divergence baissière sur le RSI et le MACD annonciatrice bien souvent d'une baisse à venir.

Je vous avais parlé il y a quelques semaines du croisement en cours des moyennes mobiles exponentielles 13 et 34 en UT hebdomadaire. Statistiquement ces valeurs se sont révélées assez fiables  dans le temps mais on aurait pu prendre tout aussi bien deux autres moyennes mobiles du moment que l’on ait une MM courte et une MM longue et que l’on observe leur croisement. Par exemple il a été observé en UT hebdo que la MM exponentielle 20 s’accorde bien avec la MM 55.



Croisement des MM 20 et 55 sur indices européens



Sur le graphique ci-dessus ou l’on retrouve 4 indices européens (Dax, Cac, Ibex, Psi) sur les 10 dernières années, le croisement de ces 2 MM a toujours donné l’orientation du marché à venir sur des durées de 2 à 5 ans. Mis à part sur le Dax où pour l’instant ces 2 MM ne se sont pas croisées, tous les autres indices ont ces dernières semaines subi le croisement de ces MM. Ce simple fait technique laisse augurer d’une tendance négative sur les bourses dans les années à venir.



CAC 40 croisement MM 20 et 55



En élargissant la période étudiée sur le CAC  40 depuis sa création en 1987, on remarque que mis à part au début des années 90 où l’indice était sans tendance, le croisement des ces 2 MM n’a pas donné de faux signaux.

• Voyons désormais différentes classes d’actifs afin d’essayer d’en tirer des conclusions quant à la tendance future du marché.

La volatilité: le VIX
En vue hebdomadaire, le VIX réalise cette semaine une grande bougie haussière que l’on retrouve dans les précédents débuts de vagues de baisse. L’idée ici étant de chercher à ce que le VIX dans cette UT réalise un creux assez marqué (comme représenté dans les carrés bleus) sur lequel il trouve un support et puisse engager une nouvelle jambe de hausse sur plusieurs semaines. Néanmoins sur la configuration actuelle du Vix, on pourrait imaginer 1 à 2 semaines supplémentaires dans le carré bleu de façon à ce que le creux soit bien dessiné.


VIX UT Hebdo



Il n’est donc pas impossible comme on peut le voir en vue daily dans le graphique suivant que le Vix redescende un peu avant de repartir à la hausse. Techniquement le gap laissé il y a 3 jours ainsi que le contact avec la bande de bollinger supérieure pourrait laisser augurer d’une baisse du Vix sur les jours à venir et permettre un retour dans le milieu du canal tout en comblant le gap. Ce serait alors certainement une situation favorable à une prise de position short sur les actions.



VIX UT daily



Forex: les devises

Sur la semaine écoulée, on remarque sur de nombreuses paires de devises un chandelier en forme d’englobante  baissière caractéristique d’un mouvement baissier à venir. L’englobante baissière de part sa taille avale entre une et plusieurs bougies précédentes signe de force du mouvement.



NZD/JPY, EUR/YEN, AUD/USD, EUR/USD



L’idée ici étant de montrer (graphiques du haut de l’image ci contre) la force du yen actuellement face à toutes les devises. Face à des des monnaies à forts rendements (5-6%) comme le dollar australien ou néo-zélandais (NZD/YEN, AUD/YEN), le yen se renforce signe que les investisseurs cherchent à tout prix la sécurité quitte à avoir des rendements nuls.

L’EUR/YEN après avoir réalisé un avalement baissier des 5 semaines précédentes vient de finir la semaine sur le niveau du support de cette paire qui tient depuis début mai. Nul doute que ce support devrait casser sous peu entrainant encore un peu plus le renforcement de la devise japonaise et les marchés actions à la baisse. Le Nikkei semble en mauvaise posture, il revient tester pour la 4ème fois son support et pourrait le franchir sous peu, la difficulté des exportations japonaises dû à un yen élévé n'y étant pas indifférente.

De manière un peu similaire, on notera la force du dollar cette semaine face à de nombreuses devises et particulièrement face à l’euro (très grande bougie en forme d’avalement baissier). C’est ici un peu la même logique, bien que le dollar offre un rendement nul aux investisseurs, il est synonyme de sécurité et suffit à faire revenir les investisseurs à lui.

Matières premières:
L’indice le plus représentatif du secteur des matières premières est certainement le CRB Reuters/Jefferies Index. Wikipedia nous explique que l'indice agrégeait initialement 28 matières premières, dont 26 étaient échangées sur les marchés d'échange de matières premières américains et canadiens, et 2 sur des marchés spot. Il est aujourd’hui  composé des prix de 19 matières premières cotées sur les marchés d'échange NYMEX, LME et CME.


CRB Reuters Jefferies Index UT hebdo



Sur le graphique hebdo ci-dessus de l’indice, on observe que depuis janvier 2010, les plus hauts sont de plus en plus bas et que les prix sont inscrits dans un biseau ascendant depuis 2009 dont la probabilité d’une cassure par le bas devient forte suite à la grande bougie baissière de la semaine écoulée. Les 3-4 semaines à venir devraient nous donner une indication intéressante sur le niveau de prix des matières premières à venir sur un horizon moyen/long terme, la cassure par le bas de ce biseau augurant d’un marché baissier.

Fixed Income: les taux
Je mentionnais dans mon dernier post du 7 août l’importance de la cassure du support sur lequel  le taux 10 ans US prenait appui depuis un mois. On notera dans le graphique ci- contre que cette cassure à entrainé une forte baisse du 10 ans dans le courant de la semaine écoulée passant de 2.9% à 2.67%.


USA taux 10 ans UT daily



Encore plus marquant, ce taux long US est passé d’un rendement de 4% début avril 2010 à 2.67% aujourd’hui, quand on sait que ce sont les marchés qui décident des taux longs et non les banques centrales (Fed, BCE…) comme pour les taux courts, on ne peut pas dire que les marchés anticipent une forte inflation. C’est donc toujours le flight to safety qui règne chez les investisseurs.

GRECE Taux 10 ans

A contrario, les investisseurs demandent des rendements toujours plus importants sur les pays « fragiles » tels que la grèce puisque le 10 ans grec n’a quasiment pas baissé et repart même depuis quelques jours à la hausse (voir graphique). Les spreads obligataires entre les US ou l’allemagne et les pays fragiles continuant de s’accroitre. On notera tout de même une détente sur les taux de certains pays de la communauté « PIGS » comme l’Espagne ces dernières semaines.

CDS: Credit Default Swaps
Enfin les spreads sur Credit Default Swaps des PIGS repartent à la hausse ces derniers jours comme nous le montre le graphique ci-dessous publié par le site businessinsider.
Il semblerait donc que même si cela n’est pas flagrant à ce jour (14 août), la crise des pays de la zone euro pourrait repartir comme il y a quelques mois.



CDS PIGS



Pour rappel, les dérivés sur événement de crédit ou couvertures de défaillance ou en anglais Credit Default Swaps (CDS) sont des contrats de protection financière entre acheteurs et vendeurs. L’acheteur de protection verse une prime annuelle calculée sur le montant notionnel de l’actif (souvent dit de référence ou sous-jacent), au vendeur de protection qui promet de compenser ex post les pertes de l’actif de référence en cas d’événement de crédit précisé dans le contrat. C’est donc, sur le plan des flux financiers, comme un contrat d’assurance.

Conclusion :

Les différents actifs étudiés montrent une forte appréhension des  investisseurs pour le risque que ce soit sur les devises ou les CDS. Le retour à la sécurité vers les obligations américaines ou allemandes ainsi que la baisse des prix des matières premières depuis maintenant 8 mois laissent augurer d'une évolution déflationniste.
Ces diverses classes d’actifs laissent ainsi à penser que l’épaule-tête-épaule en fin de formation sur les principaux marchés actions devrait se concrétiser dans les semaines à venir laissant la place à un marché baissier pouvant être de longue durée comme semble l’indiquer le récent croisement des moyennes mobiles en UT hebdomadaire sur de nombreux indices.

Lionel