Tracker Silver double short: état des lieux par les COTs - Partie 1

La performance pour le moins médiocre (- 45% à ce jour) de notre tracker argent double short m'interpelle et me fait m'interroger sur l'évolution à venir du cours des métaux précieux, or et argent.

Pour rappel le tracker a été acheté le 12 mars 2010 et réplique la performance inverse de l'argent avec un effet de levier 2.

Avant de voir l'évolution du cours de l'argent ces derniers mois, je fais mon mea culpa car rien ne justifiait l'achat de ce type de produit au regard des éléments dont on disposait à ce moment là. Pour le comprendre je vous propose au travers de 2 posts de voir la constitution des COTS (Commitment of Traders) qui sont les statistiques sur les positions de contrats futures et options publiées chaque semaine aux US par la CFTC.

Commençons d'abord par un rapide aperçu de l'évolution du cours de l'argent ces derniers mois.

Deux facteurs ont joué sur le cours de notre tracker depuis son achat: le cours de l'argent bien entendu mais aussi et de manière importante le cours de la parité eur/usd. Bien qu'ayant été acheté à un très mauvais moment, notre tracker est resté en plus value jusqu'à début juin 2010 (sans toutefois atteindre  notre limite de +20%) grâce à l'effet de change uniquement puisque l'eur/usd est descendu jusqu'à un cours de 1.19 le 7 juin dernier.

Malheureusement, la parité repartant à la hausse en juin, la performance s'est effritée et à partir du 23 août le démarrage à la hausse du silver nous entraine vers les abîmes que nous connaissons en ce moment.


Silver chart (cliquer sur l'image)



Essayons de comprendre les données fournies par les COT sur l'or et l'argent et de voir les enseignements que l'on aurait pu en tirer.

Mais avant de voir plus en détail l'interprétation que l'on peut faire des COT, quelques définitions sur les différents termes que l'on trouvera dans ces compte rendus.

Le tableau ci-dessous est tiré du site de la CFTC (Commodity Trading Futures Commission) qui publie chaque vendredi les statistiques sur les positions contrats futures et options arrêtées au mardi précédent.

Exemple: COT Gold du 14 septembre 2010 (Cliquer sur l'image)

Quatre types d'information à retenir dans ces statistiques que j'ai illustré en couleur:

L'Open Interest (en vert): il s'agit du nombre de contrats ouverts qu'il ne faut pas confondre avec le volume.

L’open interest baisse quand 2 opérateurs dénouent un contrat. Il augmente si 2 opérateurs créent un nouveau contrat. 

Les Commercials ou commerciaux (en rose):  Ce sont les producteurs d'or et d'argent (compagnies minières) et les bullion banks qui revendent l'or pour le compte des banques centrales. Historiquement ces acteurs sont des hedgers, c'est à dire qu'ils sont toujours en position nette short (vendeuse) sur le marché puisque leur activité consiste à se couvrir par le biais des futures contre un mouvement brusque du sous jacent.

L'autre catégorie de commerciaux concerne les utilisateurs de la matière (orfèvres, fondeurs, raffinerie, joailliers). Ceux là sont longs (acheteurs).

Les large speculators ou grands spéculateurs (en violet): Ce sont des acteurs non "hedgers"qui ont des tailles sur le marché sufisamment importantes pour être considéré comme tel par la CFTC. Cette catégorie n'agit pas pour se couvrir. On retrouve par exemple dans cette catégorie de larges fonds investissant sur ce secteur par le biais des signaux techniques.

Les Small Speculators ou petits spéculateurs: Ce sont tous les autres investisseurs une fois retiré les commercials et large speculators.

Nous verrons dans le prochain post comment utiliser ces informations afin d'essayer de déterminer  la tendance à venir du sous jacent (or, argent).

Lionel