Exposé - Les Marchés

par Gwenaël

Les marchés de titres
Depuis février 2005 il n’existe plus qu’un marché réglementé après la fusion des marchés anciens (Premier marché, second marché et nouveau marché)

Le marché primaire
C’est le marché sur lequel l’Etat, les collectivités publiques et les sociétés peuvent, en contrepartie de valeurs mobilières, se procurer des capitaux de longue durée nécessaire à la couverture de leurs besoins de financement.
Le marché primaire n’est pas localisé dans un lieu déterminé. Il n’est pas directement soumis à la loi de l’offre et de la demande, puisque les émetteurs fixent eux même les prix.
Toutefois, cette fixation des prix ne se fait pas indépendamment de l’état du marché au moment de l’opération.

Le marché primaire des actions
C’est le lieu d’émission des titres de propriété. Les sociétés y font appel lors de leur constitution, et des augmentations de capital.
Pendant la période de souscription d’actions, un « marché gris » peut se constituer. Intermédiaire entre le marché primaire et le marché secondaire, c’est le marché sur lequel des professionnels échangent des titres entre le moment de leur émission et de leur introduction en bourse.

Le marché primaire des obligations
On parle du marché primaire lors de l’émission de l’emprunt.
Un syndicat de préplacement est systématiquement constitué par un réseau de banquiers et d’intermédiaires financiers, dans le but de faciliter la réussite de l’opération.
Il a un rôle de relais entre l’émetteur et les investisseurs.

Le marché secondaire
C’est le marché sur lequel s’échange les valeurs mobilières antérieurement émises. C’est de ce marché que sont issus les cours de Bourse publiés quotidiennement.
En l’absence d’un tel marché, les actionnaires et les obligataires devraient attendre respectivement, la liquidation de l’entreprise et la date d’échéance des emprunts pour récupérer leurs capitaux. Cela serait une grave contrainte qui handicaperait le marché primaire.
Ainsi le marché secondaire assure t il la liquidité du marché primaire.

Les marchés de cotation ferme

- Marchés réglementés et non-réglementés
Peu d’intérêt de savoir sur quel type de marché le prestataire de service d’investissement opère
Mais intérêt de savoir si le marché sur lequel il intervient est réglementé ou non.
Un marché réglementé offre des garanties minimales d’organisation et de sécurité.
Un marché de gré (plus souple par nature) offre des produits plus adaptables mais non dénués d’un certain risque.

- Les marchés réglementés : Eurolist d’Euronext. Les marchés réglementés répondent à 5 conditions :

1/ Ils portent sur des instruments financiers définis par la loi :
Des actions et autres titres donnant accès ou pouvant donner accès au capital ou aux droits de vote ;
Des titres de créances, à l’exclusion des effets de commerce et des bonsde caisses ;
De sparts ou des actions d’organismes de placements collectifs ;
Des instruments financiers à terme (contrats à terme sur tous effets, valeurs mobilières, indices, devises ou taux d’intérêts, les contrats d’échange, les contrats à terme sur toutes marchandises et denrées, les contrats d’options d’achat ou de vente d’instruments financiers, et tous les autres instruments de marché à terme)

2/ Respect des obligations de déclaration et de transparence ;
3/ Leur fonctionnement est régulier (au niveau de la cotation) ;
4/ eurs conditions de fonctionnement, d’accès et d’admission à la cotation sont définies par des dispositions établies et approuvées par les autorités compétentes ;
5/ Ils doivent être inscrits sur la liste des marchés réglementés établie par l’Etat.

Les marchés de gré à gré : Alternext et le marché libre d’Euronext
Les marchés de gré à gré n’ont ni réglementation, ni autorité chargée d’en surveiller l’application.
Ils ne comportent ni organisme de régulation, de compensation ou de contrôle.
Les négociateurs sont responsables de leurs échanges et négocient des produits non standardisés.
Les marchés de gré à gré sont d’une grande souplesse, fonctionne sans contrainte et offrent des produits sur mesure aux négociateurs.
Les marchés de gré à gré permettent d’établir une relation « sur mesure » entre deux contracteurs. Sur ces marchés très flexibles, les contrats se négocient directement entre les parties intéressées et présentent l’avantage de s’adapter à leurs besoins particuliers tant au niveau de leur montant, de leur nature que de leurs échéances.
Néanmoins ces avantages ne sont pas sans présenter au moins 3 risques que le marché organisé, eux permettent d’éviter :

• Le risque de manque de liquidité : les marchés de gré à gré souffrent d’un manque de standardisation de leurs supports. Elaborés comme une réponse à mesure aux besoins des intervenants, ils ne sont que très difficilement liquides.
• Le risque de contrepartie : contrat bilatéral entre les deux contractants, une défaillance de la contrepartie est toujours possible ;
• Le manque de souplesse : sauf opérations d’annulation ou de compensation avec accord de l’autre contrepartie, la sortie anticipée d’une opération est très souvent impossible.

Les marchés de cotation:
Eurolist
Marché réglementé ou les sociétés cotées sont classées par ordre alphabétique et identifiées grâce à un critère de capitalisation (A, B, C) permettant de distinguer des petites, moyennes et grandes valeurs.

Sur ce marché sont cotées près de 750 sociétés.

• sociétés de plus de 1 milliards d’euros de capitalisation boursière
• sociétés dont la capitalisation boursière est comprise entre 150 millions et 1 milliard d’euros
• sociétés dont la capitalisation boursière est inférieure à 150 millions.

Alternext
Marché non réglementé mais régulé par Euronext.
Ouvert en mai 2005, ce marché est basé sur le modèle de l’AIM (Alternative Investment Market).
Il est une alternative de cotation pour les petites et moyennes entreprises ne disposant pas de moyens humains et financiers pour être introduite sur Eurolist.
Ces sociétés doivent être suivies par un spécialiste agréé par Euronext : le Listing sponsor.

Le marché libre
Marché non réglementé organisé par Euronext qui fascine de nombreux petits porteurs à la recherche de la perle rare.
Sur ce marché se trouve surtout bon nombre de petites sociétés qui recherchent un moyen peu onéreux d’accéder à la bourse. Les conditions d’inscription sont assez simples : pas de quantités minimales de titres à mettre en circulation, simplement présentation des deux derniers bilans et de publier les comptes du dernier exercice au BALO (Bulletin des annonces légales obligatoires)

Inflation...ou Déflation?

par Lionel

La prochaine réunion approche, le portefeuille Largo a beaucoup souffert ces derniers jours, toutes nos positions sont dans le rouge...
Etant assez branché matières premières, la question qui m'intéresse et qui m'interroge toujours est si nous sommes et resterons en période inflationniste ou est ce que nous entrons en déflation ?

En effet je suis partagé entre la théorie déflationniste disant qu'en situation de crédit crunch la consommation est moins forte, les capacités a investir plus faible entrainant par la même la baisse des actifs, et la théorie inflationniste disant qu'aujourd'hui la planche a billets tourne a plein régime, que le monde est inondé de liquidités par les banques centrales et que la consommation des émergents tireront de toutes façons les prix vers le haut.
Jusqu'au mois de juillet 2008 la situation paraissait simple, la faiblesse du dollar et la demande des pays émergents entrainaient une forte inflation de tous les actifs libellés en dollars (donc les mat premières), mais l'été dernier un fort retournement du dollar face a toutes les devises a eu lieu entrainant la chute de ces mêmes actifs très brutalement.

On peut s'interroger sur un tel phénomène concernant un pays avec une dette énorme, qui a fortement baissé ses taux, qui est entré en récession …bref rien qui ne puisse vraiment expliquer ce retournement comme monnaie « forte ».

Je constatais aussi qu'en dépit des annonces des gouvernements d'injection de liquidités, les chiffres officiels US ne montraient toujours pas d'augmentation significative de la masse monétaire et de ses différents agrégats M1 et M2 (M3 n'est plus publié).
http://research.stlouisfed.org/publications/usfd/page6.pdf

Finalement les dernières publications font apparaitre une forte hausse de cette masse monétaire, c'est-à-dire tout sauf une contraction monétaire pouvant faire redouter une période déflationniste.

Je crois donc que l'on assiste à une déflation temporaire de certains actifs dans une phase de fond inflationniste. Après tout pourquoi la BCE ne veut toujours pas baisser ses taux alors que l'on parle de récession pour certains pays européens, de resserrement du crédit…étrange. Je crois que Trichet fait le pari d'un futur inflationniste et qu'il sait que l'Europe a la capacité à résister à des taux élevés, ce n'est pas le cas des USA qui devraient selon toutes vraisemblance baisser d'un demi point dans les semaines à venir.

Il me semble que la phase de credit crunch dans laquelle nous sommes ne va pas aider les populations a consommer plus et les entreprises a investir et se developper. Je crois malheureusement que les marchés actions occidentaux sont condamnés à baisser.

Je propose donc 2 types de placements qui à mon avis performeront bien dans les mois à venir, le premier consiste en des positions baissières sur indices actions (put, tracker bear, certif bear…), et le 2ème sans surprise une position haussière sur l'or et l'argent qui pourraient bien etre à des prix d'achats représentant une vraie opportunité (exceptionnelle ?)....9.70$ l'once d'argent et 790$ l'once d'or.

Compte tenu de la forte baisse récente, je serais pour attendre un rebond et déboucler les positions. A l'heure où j'écris ce mail le Dow a clôturé en baisse de 5.1 % donc il faut s'attendre à aller toucher au minimum le prochain support du CAC a 3450 points pour demain (8 octobre) voire 3230.
S'il rebondit a partir de là il viendra à mon avis au mieux rechercher les 3850 pts et cela pourrait être un bon point de sortie.

Vos avis sont les bienvenus.

Compte Rendu de la réunion du 28 Juillet 2008

par Sébastien

Le meeting s'est donc tenu sous des litres de flotte, une tour Eiffel bleue-pastelle chatouillant le ciel déchiré par des éclairs de même couleur qui auraient pu inspirer le génie et l'intuition des membres présents, mais non ! (Ahhh poésie quand tu nous tiens) : Béa, Olivier, Etienne, Seb, Edouard, Lionel, Loic et notre recrue potentielle Sabine.

On en parle...

Etienne signe pour un nouveau job aujourd'hui même et nous apporte des litres de champagne la prochaine fois.
Loic, malheureux actionnaire de Renault, a des revers de fortune.
Béa a des courbatures.
Lionel bientôt salarié de la SGCIB ?
Edouard se lance dans la chasse business.
Olivier n'a plus que 3 jours de RTT.

Etait-ce la faute de la météo de type apocalyptique ou bien de la frugalité de notre menu - qui je vous le rappelle était composé de biscottes style Wasi Wasa, d'un claquos qui fouette et de cidre frelaté - mais nous n'avons pas été des top gun sur ce coup là. Quelques idées improbables de type "procéder à la vente des lignes les plus déficitaires", alors même que je rappelle que le but du club n'est pas de perdre le plus d'argent possible.

Il a été rappelé que les achats de financières proposées au dernier meeting auraient pu être une riche idée si elle avait été suivie par tous. Ah démocratie quand tu nous tiens... Pour autant, nous restons en mode veille sur ces valeurs dans un but méga spéculatif.

Finalement la démocratie s'est prononcée sur le passage d'un ordre de vente CGG Veritas au cours de 26€ pour limiter nos pertes et investir ailleurs.

Bienvenue à Sabine qui a été emballée par le concept alors même que la séance ressemblait d'avantage à une réunion d'anciens turfistes qu'à un club financier.

Prochaine réunion de septembre en mode pic nic.
Bonnes vacs et pourvu que le marché tienne !

Compte Rendu de la réunion du 1er juillet 2008

par Etienne

Chers amis,

La dernière réunion LARGO s'est tenue le 1er juillet au square du Vert Galant à l'occasion des traditionnels pique-niques $ou$$ou$ d'été.

Etaient présents: Béatrice, Olivier, Edouard, Sébastien, Adrien, Lionel et Etienne.

Chacun avait une idée d'investissement: merci à tous!!

Etaient proposées à l'achat les valeurs suivantes:

- CGG Véritas -parapétrolière/marché de la sismique- (Benoît et Edouard)
cours de 28 € pour viser 37 € dans les popoch€$, compte tenu de la récente division du titre par cinq.
la baisse récente due à un début d'année en demi-teinte constitue une opportunité d'investissement.

- Vallourec -leader mondial des tubes sans soudure en acier - (Olivier)
la valeur est sur un trend haussier qui rassure, il s'est remarquablement bien comporté ces derniers temps.
le titre profite de la bonne visibilité sur ses marchés du pétrole et du gaz.
cours de 218 €

- Tracker Argent (Lionel)
- Leguide.com - comparateur de prix sur internet- (Etienne)
- Axa (Sébastien)
- BNP Paribas (Béatrice)
- EDF (Loïc)
- Total (Adrien)

Nous décidons d'investir 3 500 euros de "soussous dans les popoches" dans 2 lignes en votant.
Chacun a voté pour 3 valeurs.

Résultat des votes:

n°1: CGC Véritas, 6 voies pour: 1 800 € d'investissement
n°2: Vallourec, 4 voies pour: 1 700 € d'investissement

(3 voix pour le Tracker argent, 2 voies pour Axa et Total)

Merci à Sébastien pour les achats en ligne... même si ce coup là t'aurais pu attendre un peu! grrrr

Notre Présidente demande que tout le monde s'inscrive au Yahoo Groupe Largo, afin de pouvoir utiliser une seule et même adresse mail pour nos messages:
(les mails sont ensuite redirigés vers les adresses mail de chaque membre).

Notre Trésorier nous a présenté la façon dont il tient la comptabilité: un vrai travail de Pro; du jamais vu sous Largo I. BRAVO Doud!
Merci à tous de mettre en place un virement automatique de 20 €/mois.

Petite annonce: si vous croisez cet été (sur la plage, à la piscine...) une blonde à forte poitrine motivée par les pepettes, ça nous intéresse. Parlez lui de Largo II et recrutons la. lol

Prochaines réunions:

- lundi 28 juillet à 20 H 30 au Champs de Mars, RV devant le Mur de la Paix (en verre) côté Ecole Militaire
merci de noter cette réunion et d'apporter de quoi dîner + une idée d'investissement ou de vente.

- lundi 15 septembre (lieu à définir).

Bonne semaine à tous. @++

par Lionel

Je vois qu'il reste peut être un petit espace pour proposer un investissement puisqu 'il y a encore de l'indécision...Comme je suis assez pessimiste concernant la hausse des marchés actions à venir, j'ai en tête un placement qui performe très bien en période d'inflation, et qui s'en sort pas mal du tout quand les marchés baissent car il a valeur refuge....je veux parler des métaux précieux (or et argent essentiellement).Je vous propose donc un tracker sur l'argent, c'est à dire un un produit qui se traite exactement comme une action et qui reproduit le cours du métal.

http://www.boursorama.com/cours.phtml?symbole=1xSLV

Jugez plutôt des performances du Silver sur les 5 dernières années (Cours au 2 juin 08: 16.80$)
Depuis le 01/01/08 ==>+13.75%

Depuis 1 an ==> +25.32%

epuis 3 ans ==> +136.04%

Depuis 5 ans ==> +274%

Les matières premières (inclus les métaux précieux) fonctionnent par cycles de 15-20 ans, on a atteint un plus bas en 2000 à 4$ l'once pour l'argent, le plus haut précédent avait été atteint en 1980 (36$ l'once), soit 20 ans de baisse.Depuis 2000, le Silver (comme l'or d'ailleurs) est en hausse et cette hausse s'accélère progressivement (jetez un oeil sur le graph). La monnaie papier perd de plus en plus de valeur aux yeux des investisseurs et la seule monnaie qui vaudra encore et toujours dans de nombreuses années est la monnaie"métal". Bref si les marchés actions baissent (ce qui je pense va se produire dans les mois à venir), l'or et l'argent grimperont puisque les investisseurs sortiront des actions pour se réfugier ds des valeurs sures. Si par contre les marché actions montent, les métaux précieux devraient qd meme monter mais plus lentement (regardez la période 2003-2007 très haussière sur actions CAC=+100% / Silver +274%)==> on est bien ds un cycle haussier!!

Pour info, 36$ de 1980 équivalent à 95$ de 2008, on en est dc encore très loin...Quel support? Il existe le tracker SLV coté sur le marché américain (AMEX) que l'on peut acheter pour quelques euros de plus qu'une action française avec Fortuneo (16.74€).

http://finance.yahoo.com/q?s=slv

Il existe d'autres produits sur le silver tels que les certificats qui paraissent assez interessant, je me renseignerai si ça vs intéresse.Au passage, si ma proposition est retenue, le point d'entrée actuel semble assez bon après la belle correction que l'on a eu depuis 2 mois et qui semble se stabiliser.Enfin si je vous invite à vous intéresser à l'argent plutôt qu'à l'or, c'est car son levier est bien plus important...on est quand même là pour se faire quelques frissons... A jeudi donc pour les votes.

Lionel

par Sébastien

Hi,

Pour vous dire que je suis allé à la conf sur l'analyse technique organisée par l'AFATE dans le cadre des universités 2008 de la Sogé. En gros ce qu'il faut retenir c'est que l'analyse technique, contrairement aux idées recues, c'est surtout de la prévision de long terme et qu'elle n'a de sens que si elle est couplée avec de l'analyse fondamentale. Bon comme je vais pas vous faire un remake de 5 heures de conf, je vous invite à me poser toutes les questions que vous auriez toujours aimé me poser sans oser le demander.

A la fin, tous les intervenants ont donné leur sentiment sur les prévisions à court terme. Attention c'est de la haute voltige : Grosso modo tout le monde est neutre sur les tendances, c'est du pile ou face, du 50/50 (pour les amateurs de JP Foucault). Personne ne sait si la crise financière est digérée. ça c'est de la prévision ! Personne ne se mouille. J'ai adoré l'expression il est préférable d'avoir tort collectivement que raison trop tot (rapport à la bulle internet de 2000). Y en a juste un qui a dit qu'il était très neutre mais à tendance baissière, oh la la, c'est de l'extreme centre ça !! Y a un gérant de portefeuille qui investit toutes ses positions à court terme.. ça sent la recession 2000-2003 ou pas parce qu'il parait que y a des pays émergents qui pourraient relancer une dynamique économique et ainsi absorber une partie de la crise.... Voici des prévisions qui vous laisseront pantois...

La cerise sur le gateau c'est qu'on a fini par un buffet champ-petits fours, et que comme la majeur partie de l'assemblée était du type 3ème age et que les papis c'est bien connu, sont encore marqués par la guerre, il y a eu une sorte du ruade vers le buffet genre 7.3 sur l'échelle de richter ce qui a provoqué l'effondrement de la pyramide de flutes à champagne et l'affliction de la ravissante hotesse qui était là pour nous servir... Ah ces vieux !

Compte Rendu de la réunion du 6 mai 2008

par Etienne

La réunion du mois de mai s'est tenue chez Sébastien, dans son nouvel appart bien sympa de Montparnasse: un grand merci pour son accueil.
Etaient présents: Gwénaël, Béatrice, Olivier, Edouard, Sébastien et Etienne.
Ainsi que Benoît et Loïc, au téléphone.

Cette réunion était importante car nous avons pris des décisions d'investissement avec les 7 000 euros de mise de départ (700 €x10).

Good news:
Gwénaël est venue avec une bouteille de champagne...pour arroser un heureux évènement: Gwéna attend un 2ème enfant. Toutes nos félicitations!!
Une bonne nouvelle n'arrivant jamais seule, j'en ai profité pour annoncer mes fiançailles lol

Chacun avait une idée d'investissement, donc bravo à tous; c'est comme cela que le club fonctionne bien.

Etaient proposées à l'achat les valeurs suivantes:

- Séchilienne - énergies renouvelables - (Benoît)
le résultat net a augmenté de 33% l'an dernier et le CA de 27%
cours de 51 € pour viser 60€

- Le Tanneur - maroquinerie - (Gwéna)
l'action a chuté de 25% depuis le 1/1 et devrait se reprendre, cours de 10 € pour viser 12 € (+30%)
- Alstom - énergie, transport - (Olivier)
bonne visibilité sur des marchés porteurs, cours de 150 € pour viser 175 €
- OFI private equity capital - sté d'investissement spécialisée dans les opérations de LBO - (Edouard) sté sous côtée cours de 11,50€ pour viser 13 €
- Sanofi - pharmacie (Etienne)
- PUT CAC 40 - afin de se couvrir contre une baisse du CAC 40 - (Sébastien)
- Christian Dior - luxe - (Béatrice)

Nous décidons d'investir les 7 000 euros dans 4 lignes en votant (si c'est pas démocratique ça!).
Ont participé au vote les 6 présents ainsi que Loïc au téléphone.

Le podium est le suivant:
n°1: Séchilienne, 7 voies pour: 2 000 € d'investissement
n°2 ex.: Le Tanneur et OFI, 6 voies pour: 1 700 € d'investissement sur chacune des 2 lignes
n°3: Alstom, 5 voies pour: 1 500 € d'investissement

(2 voies pour Sanofi, 1 voie pour le PUT et pour C. Dior)

Merci à Edouard d'effectuer les achats en ligne et de nous tenir au courant.

Compte tenu des beaux jours et comme convenu, les 2 prochaines réunions seront des pic-nics:
(pas de réunion au mois d'août)

Jeudi 5 juin à 20 H au Champs de Mars, rv devant le Mur de la paix (en verre) côté Ecole Militaire
Merci de noter cette réunion et d'apporter de quoi dîner

Mardi 1er juillet à 20 H au Square du Vert Galant (sous le Pont Neuf)

A très bientôt!